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中油工程2018年财报点评上游资本开支扩张,业绩进入上升通道

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中油工程2018年财报点评上游资本开支扩张,业绩进入上升通道

事件:公司发布2018年年度报告和2019年一季度报告。

公司2018年实现营业收入亿元,同比增长%,实现归属母公司股东的净利润亿元,同比增长%。

2019年一季度实现营业收入亿元,同比增长%,归母净利润亿元,同比扭亏。

公司业绩持续修复,盈利能力触底回升。 17年来原油价格的走升加上宏观经济发展,全球石油公司资本性支出恢复增长,油气工程建设市场走出低谷。 公司18年新签合同额亿元,同比17年小幅下滑%。

19年一季度新签合同额亿元,同比增长%,已中标未签合同亿元,签订未生效合同亿元,19年计划新签合同金额977亿元。

财务费用减少,汇兑净收益大幅增加。 公司账面现金充足,18年财务费用-亿元、同比减少亿元。

另外2018年累计形成汇兑净收益亿元,与上年同期汇兑净损失亿元相比,同比增加亿元,大幅增厚公司业绩。

上游资本开支持续扩张,公司业绩将进入上行通道。

未来几年进入民营大炼化和天然气管道的投产建设高峰期,同时三桶油也加大上游勘探开发资本开支力保国家能源安全,公司业绩有望进入长期向好区间。 为了保障能源安全,2019年三桶油的资本开支同比都有增长。 中石油上游勘探开发2282亿(同比增16%)、中石化上游勘探开发596亿元(同比增41%)、中海油勘探开发160亿元(同比增15%)。 我国天然气管道网将由2015年的万公里增长到2020年的万公里,到2025年预计将达到万公里。 18-20年和20-25年两个阶段将分别新增管道建设投资3240亿元和7080亿元,合计10320亿元。

公司陆上长输管道建设处于国内领先地位,将充分受益。

民营炼化建设进入高峰,预计到2022年之前都有较多的炼化工程建设项目。

公司炼化订单有望不断增大。 盈利预测与投资评级:未来几年进入民营大炼化和天然气管道的投产建设高峰期,预计公司2019年-2021年实现营业收入分别为662亿元、742亿、835亿元;归母净利润分别为亿元、亿元和亿元;EPS分别为元、元和元,对应PE分别为、15X和。

首次覆盖,予以“强烈推荐”评级。 风险提示:1、原油价格大幅波动;2、重大工程项目管理风险。

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